股权融资协议八大核心条款你都知道吗?

中小企业融资困难已成为阻碍企业发展的主要问题。与债务融资和公共融资相比,股权融资可以更有效地解决企业融资困难的问题,改善企业的财务状况。企业处于成长阶段,市场预期收入短期内无法收回。这类企业一般不符合银行信贷标准,股权融资可以克服这一困难。

然而,为了保护投资安全和利益,投资者往往在股权融资协议中设置许多不平等条款,触发任何一项,创业者都可能付出惨痛的代价。

一、防范风险是股权融资的必由之路。

企业在进行股权融资时会遇到各种法律风险。要从股权融资的各个阶段规避法律风险,循序渐进,使企业股权融资顺利顺利完成。作者只分析了企业在选择投资者时可能需要处理的不同投资目的的风险。

企业首先要明确股权融资的目的,是简单融资。部分股权套现。引入战略合作伙伴或最终上市。股权融资的目的不同,投资者的选择也不同。如果不提前确定股权融资的目的,跟风融资,在未来的股权融资过程中会失去方向感,处于被动地位(见下图)。

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若企业为上市而融资,最好不要选择与自己有上下游业务关系的战略投资者。一方面,战略投资者可能成为控制企业股权的潜在竞争对手;另一方面,战略投资者在上市过程中往往会遇到法律风险,阻碍上市的实现。典型的法律风险是相关交易。因此,企业在选择投资时,应从减少关联交易的角度考虑股东的选择,调整股权结构,特别是减少与控股股东及其下属机构的关联交易。

二、股权融资协议八大核心条款。

准备股权融资,必须了解股权融资中可能存在的八大核心条款:

01.对赌协议(估值调整条款)

PE对目标企业的估值主要取决于企业目前的经营业绩和对未来经营业绩的预测,因此这种估值存在一定的风险。为了确保其投资价值,PE通常在股权投资协议中约定估值调整条款,即如果企业的实际经营业绩低于预期的经营业绩,投资者将要求企业给予更多的股份,以弥补投资者因企业实际价值而减少的损失。相反,如果企业的实际经营业绩高于预期的经营业绩,投资者将拿出相同的股份奖励企业家。

一般来说,估值调整条款可以表达为:经投资者指定的会计师事务所审计,如果公司调整口径净利润不足人民币A万元,原股东同意,必须按照实际调整口径净利润乘以N倍市盈率调整公司估值,增加投资者股份比例。如果公司当年调整口径的净利润在某年会计年报发布后10个工作日达到A万元但未超过B万元(A),投资者同意将公司X%的股权免费转让给公司实际控制人作为股权激励。如果公司当年调整口径的净利润在某年会计年报发布后十个工作日内超过B万元,宏宇资本同意将其拥有的公司Y%股权免费转让给公司实际控制人,作为股权激励(X)。

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02.一票否决权。

为保护私募股权投资者作为小股东的利益,增强小股东的话语权,防止大股东滥用股东权利。私募股权投资者往往在融资协议中规定,他特定事项中有一票否决权。

03.反稀释条款。

其本质是,如果被投资企业在融资后再次融资,原投资者必须获得与新投资者相同的股票购买价格。在实践中,反稀释条款有两种形式:棘轮条款和加权平均反稀释条款。这两种形式最大的区别在于,前者只关注发行价格,而不考虑新发行股份的数量,而后者考虑数量和价格。

一般来说,反稀释条款可以表达为:在增资完成后,在公司上市前,除非投资者书面同意,否则公司不得以低于增资的条件发行新的股权证券,包括但不限于普通股、优先股、可转换债券等;即使投资者同意发行新的股权证券,投资者在新一轮增资或发行前也有优先认购权。增资完成后,公司上市前,如果公司新增注册资本或新发行股权价格低于投资者增资价格,投资者增资价格应按平均加权平均法进行相应调整(加权平均法定义为:投资者增资价格总额与公司后增资价格之和除以投资者认购的注册资本与新增注册资本之和,平均增资价格)。调整方法可通过实际控制人补偿投资者相应的差价,也可通过实际控制人向投资者免费转让部分股权的方式进行;增资完成后,公司上市前,投资者持有的公司股权比例在公司拆股、股票分红、并股、或以低于增资价格增发新股等资产重组时,也应按比例进行调整,确保投资者股权比例不受损失。

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04.回购权(回赎权)

被投资企业在约定期限内未上市或者经营存在重大问题的,被投资企业或者企业原股东有义务按照约定的价格回购私募股权投资者持有的全部或者被投资企业的股权,从而达到私募股权投资者退出被投资企业的目的。

私募股权投资者股权回购主体:被投资企业和原股东。但被投资企业回购的,需要复杂冗长的减资程序。同时,还需要根据公司净资产支付给股东的资金与回购价格的差额设计补偿机制,如服务费、咨询费协议等。

5、共同出售权。

原股东想出售股份的,私募股权投资者作为小股东,有权与这些股东一起出售。

6、强卖权。

如果被投资企业未能在约定期限内上市,私募股权投资者有权强制要求公司原股东(主要是创始人股东和管理股东)将股份转让给第三方,原股东应按照私募股权投资者与第三方达成的转让价格和交易条件出售股份。

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07.优先回购权。

被投资企业原股东转让股权时,私募股权投资者有权在同等条件下优先购买原股东转让的股权。

08.陈述和保证。

是被投资企业。企业原股东和私募股权投资者对事实的陈述和对具体事项的保证,是今后承担法律责任的依据和基础。

以上就是股权融资协议的八大核心条款,关注募融研究院了解更多投融资专业资讯。

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