政府项目投资的资金从何而来?

自从政府发布相关重要文件后,PPP融资的和基金融资的方式被进一步规范了,于是,地方政府就无法通过购买服务融资和公益性资产融资租赁的方式来举债了。但是大量的项目投资所需要的财务并没有减少,政府的资料来源就只剩下那么几条。

1、政府债券

发行政府债券无疑是政府“最合规最正派”的举债方式,新《预算法》明确“在限额内举债内,通过发地方政府债券举借债务”,但实际中由于发行地方政府债券的额度受到政府债务水平、财力状况和经济发展状况等因素影响,即使债券额度每年都在递增和提速,但中央分配至地方政府的额度相比融资需求还是十分有限,甚至有时发生债券额度分配至省里时,地市级抢占区县的债券额度,笔者经常听到区县的财政部门抱怨债券额度上报到市里时就被砍掉一大截,原因是市里要优先保障本级债券额度;另外,政府债券仅能解决项目的债务资金,甚至只能解决部分债务资金问题(专项债要求项目现金流能够履盖债券本息,若项目收益不足,项目可发行的债券额度会受到限制),项目的资本金仍然需要政府配套解决,所以,发行政府债券作为解决建设资金来源的渠道,实际中仍然会存在资金敞口。

政府债券分为一般债券和专项债券,一般债券针对的没有收益来源的项目发行的,用一般公共预算收入来偿还的政府债券;专项债券是针对有收益来源项目且纳入基金预算管理的政府债券,由于一般债券没有收益来源,为控制债务风险,财叔对一般债券的额度控制还是比较紧,专项债券至少面上是有还款来源保障的,财叔这些年的重心也转向了专项债券(2019年的专项债券规模已超过一般债券规模的2倍以上了),先后出台了项目收益债、土储、收费高速公路、棚改等专项债券管理办法,由于土储、收费高速公路、棚改都明确了发债的标的项目,只能按部就班发行。

政府项目投资的资金从何而来?

2、PPP模式

把PPP列入政府项目融资的工具显然会被PPP界的诟病,毕竟PPP不在于解决项目资金问题,更重要的是引入社会资本来实现提质增效,但回归到地方政府实际述求,笔者见过的政府之所以采用PPP大多是因为以前融资举债的老路子走不通了才被动选择采用PPP的,特别对于缺乏运营属性的工程类PPP项目更是如此。

PPP通过引入社会资本来提供基础设施和公共服务,一般由社会资本负责投融资、建设和运营维护,这就决定了PPP自带融资技能,当然PPP也不是个筐,什么都可以往里装的,可以无限制装的,为控制政府支出责任风险,PPP的支出责任有10%的上限,按财金10号文要求,对于支出责任超过5%地区还不能新增政府付费项目。因此,为合理统筹区域内的财承额度,对区域的项目进行顶层PPP规划也是很有必要的,防止PPP的一轰而上,出现真正适合采用PPP的项目因无财承额度而无法实施的局面,同时,在策划生成PPP项目的过程中,对项目有关联度的经营性资源进行充分挖掘,降低项目的政府支出责任,拓宽PPP的广度,PPP模式既可以形成良性的政企互动也可以拓宽资金来源渠道。

3、存量资产盘活

存量资产盘活是地方政府拓宽资金来源有效途径之一,获得的资金可以用来解决新建设项目的资金来源。要盘活存量资产,首先要做资产的盘点和分析,这里的资产不仅包括有收费权的可以产生收益资产,也包括不能产生收益但通过设计交易对手后可产生现金流的资产;其次,就是利用资产证券化、PPP等方式将存量资产盘活。

中国的房子表明上看供不应求,实则空置率过高。其实,这类房产均可用于置换新建项目,为项目投资打下良好的资金基础。

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